안녕하세요! 오늘은 한국에서도 정말 많은 분들이 이용하시는 OTT 서비스 업체 넷플릭스(NetflixUS)의 최근 실적 및 향후 전망과 투자의견에 대해 2021년 4월 21일 미래에셋대우증권 박정엽 연구원의 리포트를 바탕으로 알아보겠습니다.
1Q21 Review & 2Q21 GuidanceNetflix1Q21 실적발표, 가입자 지표 예상치 대폭하향, 실적은 예상치 크게 상회하며 전년 가입자 급증으로 외형베이스 확대, 한편 제작지연으로 비용제한적 반영 – 매출액 US$7.16B(Billion)(+24.2%, 가입자 +13.6%, ARPU(가입자당 평균매출) +6.1%, 가이던스 7.13B 적합) -OP(영업이익) US$1.96B(+104.5%, 가이던스 US$1.78B), OPM(영업이익률 27.2%)
우려에 대한 시각가입자 반등은 하반기 기대가능, 다반계정단속 등 P(Price)와 Q(Quantity)를 늘리는 묘수 존재 – 전년 Pull-forward, 백신 보급, 2H에 집중된 콘텐츠 공급을 위해 2Q 가입 보수적 전망 – 다만 3Q20~잇단 주요국 가격 인상에도 예탁률 하락(vs.1Q20), 가격결정력 확인 – 미국 침투율 50% 이상으로 필수에 근접한 만큼 계정공유 단속 시 업사이드 유효
21년 다수 OT 확장은 경쟁보다 미디어 전환 가속화 관점에서 접근권고-디즈니+지역확장과 Paramount+(바이콤), HBOMax(워너), 애플TV, 피콕(NBC) 론칭은 OTT의 글로벌 케이블 시장 잠식 가속 및 산업 경쟁력 강화 요인으로 판단-이번 가입자 쇼크 또한 경쟁 영향보다 콘텐츠 공급에 의한 것으로 판단:1 ) 기존 가입자 이탈이 아닌 신규 가입 둔화의 영향이 컸고 2) 유입/유출의 지역별 편차도 작았기 때문이다.
전망 및 Valuation 실적호조, 하반기 콘텐츠 강화, OTT 시장파이 확장 등 장기성장동력 유효 – 호실적보다 가입자 충격에 집중된 듯한 시장. – 단기 불확실성 존재 : 가입자 둔화와 실적호조 미스매치 2Q까지 지속될 가능성이 높음 – 2H 이후 동력 재점화 : 히트작 뉴시즌 대량공개, OTT 사업자 전반 인상 등 – (+) FFCF(미래현금흐름) 조기진입, 현금 $8.2B 보유로 자금유치 불필요, 주주환원(자사주) 재개 예상
현재 주가(2021년 4월 26일(우리시간)) : USD505.55 Bloomberg 최고 목표주가 : USD741.10
위 내용은 2021년 4월 21일 미래에셋대우증권 박정엽 연구원의 리포트를 바탕으로 작성하였습니다. 자세한 내용과 데이터는 (https://securities.miraeasset.com/bbs/download/2083894.pdf?attachmentId=2083894)에서 확인하시기 바랍니다.
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